本次降息对GB9948-2013无缝钢管及需求的影响

    1.对GB9948-2013无缝钢管需求的影响

    尽管央行此次降息直接目的是“稳增长”，并非针对房地产行业，同时央行在公告中也强调，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。不过，在楼市复苏的背景下，降息或多或少会对目前的楼市产生一定的提振作用。事实上，随着前期一系列房地产微调政策的出台以及开发商“以价换量”销售策略，国内商品房销售数据自3月份以来持续好转，根据相关报道，今年5月，万科、中海、恒大、保利四家企业单月销售额出现首次同时突破百亿元的情况。考虑到目前房地产调控政策进一步收紧的可能性不大，我们预计未来几个月楼市逐步回暖趋势仍将持续。新开工面积等投资先行指标增速继续下滑，根据历史数据，新开工面积一般滞后销售约4-6个月左右，因此我们认为新开工面积增速3季度触底回升可能性较大，而房地产投资可能继续延续下滑态势。

     年初以来，基建投资恢复缓慢主要是受到信贷供给较弱的影响，随着货币政策的逐步放松，中长期信贷的恢复，以及国家投放资金的陆续到位，预计后期基建投资逐季回升的可能性较大。同时，利率的下调对于汽车、家电的消费也具有一定的刺激作用。

    2.对GB9948-2013无缝钢管价格的影响

    从GB9948-2013无缝钢管市场基本面来看，当前供需矛盾依然尖锐，6月份国内日均粗钢产量依然居高不下，而前期宽松政策的效果尚未明显体现，短期来看，1-2次的降息并不能对GB9948-2013无缝钢管价格走势产生太大影响，而从中长期来看，随着央行货币整放松力度的不断加大，政策累积效应愈发明显，后期每一次降息和存准率的下调都将会不断的对GB9948-2013无缝钢管市场形成提振。

    以97年东南亚金融危机之后国内两轮降息周期为例，在降息周期启动初期，GB9948-2013无缝钢管价格反而是震荡下行的，而后随着政策的持续放松、叠加效应的显现才会推动钢价出现明显上涨。

    3.对GB9948-2013无缝钢管企业资金面的影响

    根据中钢协统计数据，今年1-5月，国内大中型钢铁企业实现利润25.33亿元，同比下滑94.26%。而非对称降息将会降低钢厂财务费用，在一定程度上有助于其盈利状况的改善。加上近期国家稳增长频出，基建项目审批速度明显加快，我们认为下半年的盈利状况将会好于上半年，但在供需失衡等因素的影响下，盈利改善的弹性不足，下半年钢铁行业可能处于微利的状态。

对于贸易商而言，贷款利率的下行有助于缓解目前钢贸企业资金紧张的局面，降低贸易商囤货成本，这可能会对贸易商的心态带来一定积极作用。

    总体来看，目前GB9948-2013无缝钢管市场供需基本面改善尚需时日，加上宏观经济增速继续放缓，前期宽松政策的效果尚未明显体现，同时，1-2次的降息并不能对GB9948-2013无缝钢管价格走势产生太大影响，短期市场的弱势格局仍将持续。对于未来的货币政策，我们认为在当前的经济环境下通过降息降低资金成本和通过降准释放流动性的政策搭配是必要的，因此7月份下调存款准备金率的可能性依然存在。对于GB9948-2013无缝钢管场的中期走势，我们认为，当前的弱势格局要延续到7月中下旬，若后期继续有宽松政策推出，则市场可能在7月底至8月份有所反弹，但受制于下游需求疲软难有大的改观，预计反弹幅度非常有限。